Skånska Energi: Spänningen stiger

Elbolaget Skånska Energi hamnade i Börsplus rubriker för ett par veckor sedan då styrelsen rekommenderade ett riktigt snålbud på 60 kronor per aktie från en riskkapitalfond. Till bilden hör att budet låg 8 procent under dagskurs och att aktien handlats över 60 kronor merparten av året.

Argumentet för detta handlade om att den reglerade elnätsaffär som är merparten av vinstförmågan inom Skånska Energi står inför en sänkning av den så kallade intäktsramen. Detta skulle minska vinsterna i framtiden, lyfte riskkapitalisterna fram.

Idag kommer beskedet om ett motbud på 70 kronor per aktie från Infranode Energi. Infranode är en riskkapitalfond inom infrastruktur.

Något som hänt sedan det första budet kom är att hotet om minskad intäktsram, och sämre lönsamhet i elnätaffären, minskat något. För en vecka sedan gav Kammarrätten elbolagen rätt att ”ta med sig” intäktsutrymme från tidigare perioder in i de kommande.

Saken är mycket tekniskt men i praktiken blir det ökade intäkter för elbolagen. Bra i så fall för Skånska – och skäl för att budet ska vara högre.

En annan sak som man kan konstatera att det återigen är en finansiell köpare som kommer med ett bud. Grundregeln är att industriella köpare kan betala bättre då de normalt sett kan utvinna synergier i en affär. Regionala Kraftringen (före detta Lunds Energi) vore en naturlig kandidat i detta fall, men även EON.

Vi såg att Elverket Vallentuna, som i stora drag liknar Skånska, fick uppvaktning både av EON och Ellevio där den senare till sist köpte ut bolaget. Industriella köpare i bägge fallen.

Utan att vet hur detta slutar kan Börsplus fundera lite över Skånska-styrelsens iver att sälja. De rekommenderar nu 70 kronors-budet. Kanske sitter de på information som gör snabb försäljning till ett logiskt alternativ. Men elbranschen handlar i andra sammanhang mycket om långsiktighet. Elverket tackade nej till EON:s bud varpå tyskarna fick ett huvudägarskap utan full kontroll.

Det skadade inte bolaget och till sist, efter 10 år, kom ett nytt bud som gav ägarna en avkastning på 6 procent per år före utdelningar. Okej avkastning för en lågriskinvestering.

Motstånd kan löna sig.