Scandidos har näsan över vattenytan men inte mer

BörsPlus skrev negativt om medicinteknikbolaget Scandidos i april. Vi imponerades visserligen av bolagets position med respekterade kvalitetsprodukter på en väldefinierad och växande marknad. Men vi noterade att Scandidos flera gånger blivit rejält försenade med nya produkter till marknaden.

Det tycktes ha flyttat in troll i godkännanden från FDA och CE-märkning, och samma sak gällde produktionsutmaningarna. Den nya Discovery-produkten, med kvalitetssäkring av pågående strålningsbehandling, såg lovande ut (vilket den även gjorde vid börsnoteringen 2014). Här finns möjligheten att skapa en ny produktkategori, radikalt öka försäljningspotentialen och samtidigt exploatera de relationer Scandidos byggt upp.

Men lyckas man inte få ut den blir det inte roligt. En snabbt krympande kassa gjorde hotet om ytterligare nyemissioner, från ett svagt läge, uppenbart.

Sex månader senare kan vi konstatera att den nya produktuppställningen nu är godkänd i både USA och Europa. Scandidos kan också leverera produkterna, vilket visar sig i en tredubbling av försäljningen under tremånadersperioden fram till och med juli, jämfört med året innan. Det räckte inte till lönsamhet, men sätter kursen mot tillväxt, efter flera år av vattentrampande. Vi räknar med fortsatt tillväxt och en försäljning över 40 Mkr för året som slutar i april 2017.

Scandidos var också mycket riktigt tvingade att genomföra en företrädesemission. Som vi fruktade blev det svettigt. Det blev inte bättre av att aktier för blott en miljon kronor tecknades av befintliga ägare. Knappt 29 Mkr säkrades, före avsevärda kostnader, till priset av en utspädning på nästan 29 procent. Aktien trycktes ner från 5,75 i april till 4,2 när emissionsnyheten släpptes.

Men nu finns finansiering på plats för åtminstone 12 månaders arbete. Pengarna ska bland annat användas för ökade marknadsinsatser, säger bolaget. Vad bolaget inte säger är att pengarna ska räcka fram till lönsamhet, vilket brukar betyda att pengarna inte kommer räcka. Däremot påpekar Scandidos att framgång för Discovery-produkten, vilket alltså är en helt ny typ av produkt utan förebilder, är nödvändig för att bolaget ska lönsamhet. Det låter inte så roligt.

Scandidos är ett starkt teknikbolag på flera sätt men de har inte alls imponerat inom marknadsföring och försäljning. Att lansera en ny produkt är svårt för alla, och vi tror det kommer att ta tid för Scandidos att lyckas. Under tiden kommer aktieägarna förväntas bidra med mer kapital. Det kan bli än svettigare.

Den piggare tillväxten gör dock att vi slopar säljrådet efter det ras som aktieägarna nu genomlidit.

Vår första analys på Scandidos inklusive fördjupningsdel om bolagets marknad, affärsmodell med mera finns nedan.