Railway Metrics and Dynamics, förkortat RMD (teckningskurs 4 kr) har utvecklat en lösning för digital realtidsövervakning av tåghjul. Tidiga indikationer på deformation av hjul kan vara avgörande för att undvika urspårning.

RMD:s lösning består av en hårdvaruenhet kallad PMU, som installeras på lok och vagnar. Datan från PMU:ns sensorer strömmas sedan till RMD:s servrar. Lokförare och ledningscentral kan sedan via en webbportal se varningar och andra relevanta tolkningar av datan.

I dagsläget testkörs RMD:s produkter av två pilotkunder: operatören TX Logistik och tågleasingbolaget Wascosa.

Ägarlistan består av en rad färgstarka personer, bland annat Fredrik Crafoord, mest känd som tidigare chef för HQ Banks tradingavdelning. Pengarna från nyemissionen ska gå till att lansera produkten på bred front.

Läs mer om aktuella noteringar på IPO-guiden

NYCKELPERSONER

Särskilt tre personer framstår som viktiga i bolagets historia.

• Jan Lindqvist – VD för RMD är medgrundaren Jan Lindqvist. Jan är bolagets största ägare med 22% av aktierna. Han har varit verksam på olika roller inom tågbranschen under hela sin karriär. Jan var VD för tågoperatören RushRail AB från 2015 till att bolaget under slutet av 2016 gick i konkurs.
• Helmuth Kristen – Helmuth Kristen är styrelseledamot i RMD. Han anges i prospektet som en av bolagets medgrundare. Helmuth är civilingenjör i teknisk fysik och är den av grundarna som stått för mycket av den tekniska expertisen. Helmuth är även VD för bolaget Infonomy som utvecklat ett trygghetslarm som automatiskt detekterar fall. Produkten är positivt omskriven men verkar ännu inte blivit någon kommersiell succé.
• Howard McCall – Amerikanen Howard McCall är styrelseordförande. Han är RMD:s näst största aktieägare (14%) och anges som medgrundare i prospektet. Howard driver ett amerikanskt bolag inom försäljning av järnvägsutrustning.

BAKGRUND

Bolaget grundades 2011 av Jan Lindqvist, Helmuth Kristen, Howard McCall och Jack Long. Howard McCall investerade då en miljon kronor som startkapital. Verksamheten bestod från bolagsstarten fram tills 2019 av att Helmuth Kristen utvecklade prototyper, delvis med hjälp av konsulter. Under 2019 kände grundarna att prototyperna började bli ganska bra och att tiden var mogen för att ta fram en kommersiellt gångbar produkt. Jan Lindqvist började då engagera sig på heltid i bolaget. Samtidigt anlitades fyra konsulter för det fortsatta utvecklingsarbetet. Nu anser bolaget och hårdvarupartnern Cicor att produkten är redo för serietillverkning och därmed kommersialisering.

Totalt har drygt 20 miljoner satsats i bolaget. Värderingen före pengarna (pre-money) är innan emissionen 59 Mkr.

STOR MARKNADSPOTENTIAL

Deformerade hjul är en av de vanligaste orsakerna bakom urspårningar. I dag är det vanligt att räls är utrustad med sensorer för att detektera deformerade hjul. RMD:s lösning bygger istället på att övervakningen sker genom sensorer som är monterade på tågen. Att montera sensorerna på tågen har som fördel att defekter detekteras direkt när de uppstår istället för när tåget passerar en sensor.

Vi ser det som tänkbart att branschen på sikt kommer att gå över mot sensorer installerade på tågen. Om så blir fallet skulle det innebära en stor potentiell marknad för RMD. Bara i EU och USA rullar över två miljoner tågvagnar.

TUFF KONKURRENS

RMD är dock inte ensamma inom sin nisch. Brittiska Perpetuum tillhandahåller en liknande produkt som bland annat SJ använder för X2000. Perpetuum har över 100 anställda och ägs av Hitachi Rail.

RMD tycker inte att deras produkt är direkt jämförbar med Perpetuums. RMD beskriver sin lösning som ett bredare system för digitalisering av tåg och järnväg där övervakningen av hjul bara är en funktion bredvid flera andra. RMD:s lösning kan till exempel även detektera om tåget tappat last eller om en vagn inte skulle vara korrekt påkopplad. RMD uppger även att deras lösning är avsevärt billigare än Perpetuums. RMD uppger vidare att Perpetuums lösning i princip inte är applicerbar på godståg, vilket framstår trovärdigt då Perpetuum bara lyfter fram persontågsoperatörer som referenskunder.

Vi har svårt att bedöma hur stort kundvärdet är av RMD:s bredare funktionalitet. Även värdet av bolagets olika patent är svårbedömt för oss.

Vår bedömning är att det kommer att bli svårt för RMD med en handfull medarbetare och inga tydliga kapitalstarka finansiärer att kunna konkurrera med Perpetuum/Hitachi. Perpetuum verkar dessutom ha kommit betydligt längre i sin utrullning. Perpetuums hårdvara är redan installerad på över 3000 vagnar. RMD:s lösning är i dagsläget installerad på 120 vagnar.

SLUTSATS

Inom ramen för IPO-guiden ger vi flaggor till alla bolag som använder sig av garanter när de går till börsen. Vi ser det som ett väldigt dåligt tecken när ett bolag behöver betala sina investerare. I RMDs fall är det dessutom 65% av erbjudandet som täcks av garanter vilket är väldigt högt. Vi ställer oss frågande till varför allmänheten ska investera när många av bolagets storägare uppenbarligen vill ha betalt för att investera ytterligare. Detta kombinerat med de operativa utmaningarna bolaget står inför gör att vi avråder från att teckna aktien.