Precio Fishbone: IT-konsult med egna produkter

Precio Fishbone (32,60 kr) är en IT-konsult med drygt 250 medarbetare som finns på sju orter i Sverige. Bolaget har även kontor i Köpenhamn och i Vietnam.

Koncernen utvecklar och tillhandahåller SaaS-lösningar och andra IT-tjänster. Fokus är på paketerade eller skräddarsydda IT-lösningar baserade på Microsoftprodukter.

Den viktigaste kundgruppen är offentlig sektor med drygt 42% av intäkterna. Några exempel är Trafikverket, Energimyndigheten och Socialstyrelsen. Andra kunder är till exempel ICA, MAN, Toyota och Electrolux. Vanligaste kunderna är medelstora och större offentliga och privata verksamheter. Sverige står för cirka 80% av intäkterna och resterande marknader för 20%.

Precio grundades år 2001 och har huvudkontoret i Örebro. Största ägare med 15% av aktierna är Midsjörevet AB (som ägs till 100% av anställda i Precio). Alcur Fonder är näst största ägare med knappt 12% av kapitalet. Christer Johansson är VD sedan 2013 och äger runt 4% av kapitalet (värt cirka 12 Mkr). Ordförande Patrik Salén innehar 5,5% av aktierna och är därmed sjätte största ägare.

Microsoft-partner

Precio Fishbone är specialiserade på olika programvaror från Microsoft och är en så kallad Guld- och silverpartner inom sex olika kompentensområden. Microsoft 365 är faktiskt världens mest använda molntjänst sett till antalet användare enligt statistik från Gartner.

Erbjudandet handlar om att skräddarsy och hjälpa kunderna med specifika verksamhetskrav. Exempelvis utveckla lösningar för Microsoft SharePoint som används av många organisationer. Samt systemutveckling av andra slag för att möta affärskrav eller uppdragsspecifika behov. Basen är Microsofts utvecklingsverktyg.

Vidare erbjuder Precio lösningar för RPA (Robotic Process Automation) som konkret innebär att monotona och repetitiva arbetsuppgifter kan underlättas med hjälp av en programrobot.

Egna produkter

Till skillnad från flera andra av de noterade IT-konsulterna så erbjuder Precio även egna produkter. Exempelvis Omnia som är ett intranät-system som kan köras i en Office 365- eller en SharePoint-baserad systemmiljö.

En annan produkt är NGO Online som är en lösning för program, projekt och bidragshantering för internationella organisationer som arbetar för att underlätta vid naturkatastrofer, epidemier, fattigdom eller flyktingsituationer. Produkten används av drygt 40 organisationer. Ytterligare en produkt är Kaskelot vilket är en ärendehanteringslösning med fokus på att administrera politiska val. Produkten används av drygt 50 kunder i Skandinavien.

Under 2022 vann Precio ett stort projekt där bolaget för Spelinspektionens räkning skall nyutveckla ett system där spelare som använder nätkasinon kan stänga av sig själva. Lösningen heter spelpaus.se vilken initialt lanserades i början av 2019 då den svenska spelregleringen trädde i kraft.

Precios målsättning är att öka omsättningen med 15% i snitt över en konjunkturcykel och nå en Ebita-marginal på överstigande 10%. Senaste fem åren (2018-2022) har tillväxten varit 5,6% i snitt per år medan Ebita-marginalen snittat 10,1% (9,9% på Ebit-nivå i snitt över fem år).

Negativa valutaeffekter

Under 2022 landade tillväxten på 4,6% och Ebit-marginalen på 8,1% (9,4). VD Christer Johansson framhäver att kostnaderna ökat mer än intäkterna vilket pressat marginalen. De ökade kostnaderna beror främst på negativa valutakurseffekter enligt ledningen. Dels har Precio sin utvecklingsavdelning för mjukvaror i Vietnam, där lönerna är satta i amerikanska dollar. Dels har bolaget haft ökade kostnader för marknadsföring och partnerstöd i Nordamerika och Tyskland.

Bolagets huvudstrategi för att möta de ökade kostnaderna är att öka tillväxten. Ledningen är dock tydlig med att bolaget också kommer behöva ha ett kostnadsfokus. Efter personalkostnaderna är lokal- och IT-kostnader stora kostnadsposter. Precio har vidtagit åtgärder för att minska kostnaderna och väntar sig se effekterna av detta arbete under första halvan av 2023. Målsättningen är som sagt att nå en Ebita-marginal på över 10%. 2022 var Ebita-marginalen 8,3% (9,5).

God efterfrågan

Efterfrågan i kundledet beskrivs som god och beläggningen under 2022 var bra enligt ledningen. Precios klart viktigaste kundgrupp är som sagt offentlig sektor. Några välkända kunder är Energimyndigheten, Trafikverket, Socialstyrelsen, Västra Götalandsregionen, TLV (Tandvårds- och läkemedelsförmånsverket). Efterfrågan inom offentlig sektor har hitintills varit opåverkad uppger Precio.

Inom privata sektorn har kunderna uppvisat en större försiktighet med att göra investeringar. Vissa investeringar skjuts på framtiden. Bland privata företag är Precio inte inriktade inom något särskilt segment utan bolaget har kunder inom en rad olika branscher. Exempelvis ICA, Axfood, Kicks, Systembolaget, Novo Holdings, Electrolux, Toyota och Sandvik.

Under 2022 ökade Precio antalet medarbetare från 238 till 252. Genomsnittsåldern är 40 år. Personalomsättningen under 2022 uppgick till 12,7% jämfört med 12,8% år 2021.

De senaste åren har kunddiversifieringen blivit bättre. Bolagets tio största kunder utgjorde tillsammans 34% av omsättningen 2022. År 2016 var motsvarande andel 51%. Precio hade ingen enskild kund som utgjorde mer än 10% av koncernens totala intäkter ifjol.

Prognoser och värdering

De senaste sex åren har Precio vuxit med 5,4% per år i snitt. 2023 skissar vi på en tillväxttakt på 5,5% drivet av god beläggning. Marginalmässigt räknar vi med att bolagets kostnadsbesparingsinitiativ får genomslag och att marginalen stärks till 8,5% i år. I slutet av prognoshorisonten räknar vi med en rörelsemarginal på 10%.

Använder vi en multipel på 10 gånger finns 25% uppsida på sikt inklusive utdelningar. Risken är att efterfrågan viker ned och marginalerna pressas (pessimistiskt scenario). Optimisten ser chans till ökad tillväxttakt och högre marginaler. Det har skett en del konsolidering bland konsultbolagen senaste åren och kanske ser någon industriell aktör (annat konsultbolag) värde i Precios egna lösningar och vill förvärva hela bolaget (optimistiskt scenario).

Precio Fishbone värderas ungefär i linje med andra mindre IT-konsulter. Insynspersoner äger cirka en fjärdedel av aktierna vilket är ett plus. VD Christer Johansson har runt 4%.

CAG GroupAnalys

CAG Group: IT-konsult med serieförvärvarinslag

Marginalerna pressades under fjolåret. Ledningen har vidtagit åtgärder för att öka tillväxten och minska kostnaderna. Det blir intressant att se om initiativen får genomslag under året. Uppsidan i aktien är hygglig men inte tillräckligt stor för att locka till köp. Rådet blir neutral.

Bland börsens andra mindre IT-konsulter fördrar vi CAG Group.