Novus Group: Är aktien ett bra val?

Novus Group (3,40 kr) är ett undersöknings- och analysföretag som förmodligen mest är kända för sin produkt Väljarbarometern där den politiska opinionen mäts och presenteras i såväl tv, radio som i dagspressen. Novus är alltså ett slags konsultbolag som genomför olika opinions- och marknadsundersökningar på uppdrag av exempelvis myndigheter, föreningar, fackförbund, politiska partier och företag.

Novus grundades 2006 och har sitt huvudkontor i Stockholm. VD är Torbjörn Sjöström som tillsammans med sin familj är bolagets dominerade ägare med över 60 procent av aktierna. Novus har varit noterade på Spotlight Stock Market sedan 2009 och har cirka ett trettiotal anställda.

Idag rapporterar Novus bokslutet för det brutna räkenskapsåret 2018/2019 (juli 2018 – juni 2019). Aktien är i skrivande stund ned 20 procent för dagen, likviditeten i aktien  är dock tunn. Det gäller även rapportdagar.

Omsättningen under räkenskapsåret 2018/19 steg med 4,7 procent till 56,1 Mkr (53,6). Året präglades av riksdagsvalet förra hösten och valet till Europaparlamentet nu i våras. Detta är två stora val som brukar påverka omsättningen för Novus positivt. Vid EU-valet var Novus det undersökningsföretag som kom närmast det slutgiltiga valresultatet.

Även Almedalsveckan gav som vanligt ett stort genomslag medialt för Novus kunder. 39 miljoner läsare i print och på webben nåddes av Novus undersökningar fördelat på över 420 unika artiklar.

Novus fortsätter att öka personalstyrkan som nu är uppe i 32 stycken medarbetare, jämfört med 28 personer året innan. I Stockholm har bolaget utökat kontoret med ett våningsplan och Novus har dessutom öppnat ett kontor i Malmö. I Stockholm blev dock tillträdet till de nya lokalerna försenat ungefär ett halvår, vilket har påverkat omsättningen negativt på kort sikt enligt bolaget.

Rörelseresultatet under räkenskapsåret sjönk till 1,6 Mkr (4,6) motsvarande en rörelsemarginal på 2,9 procent (8,6). Senaste fem åren har rörelsemarginalen i snitt varit drygt 6 procent.

Tittar på vi fjärde kvartalet isolerat (april – juni 2019) så minskade omsättningen till 14,0 Mkr (16,3 Mkr). Även rörelseresultatet försämrades på grund av ovan nämnda tillväxtsatsningar.

Den svenska undersökningsmarknaden omsätter cirka två miljarder kronor exklusive Statiska centralbyråns andel. Det innebär att Novus har en marknadsandel på cirka 3 procent. I valsammanhang känner nog många till konkurrenter som Demoskop, Sifo, Inizio, Sentio och Ipsos. Det sistnämnda företaget, Ipsos, är för övrigt ett stort global undersökningsbolag som även är börsnoterade i Frankrike. Under 2018 uppvisade de en rörelsemarginal kring 10 procent jämförelsevis.

Novus uppger att de har en stark varumärkeskännedom. Var tionde svensk anger Novus spontant om man ber dem nämnda det undersökningsföretag de först tänker på. Novus hade tidigare samarbete med Tv4 men sedan 2017 publiceras bolagets månatliga väljarbarometer istället hos SVT.

Omsättningen mellan privat och offentlig sektorn är relativt jämt fördelad. Störst tillväxtpotential ser dock Novus inom den privata marknaden. Detta segment har även varit fokus de senaste åren. Under det senaste räkenskapsåret var tillväxten inom privata sektorn cirka 11 procent.

Novus har en undersökningspanel som administrerar cirka 150 000 panelmedlemmar. Den svenska panelen består av drygt 40 000 aktiva medlemmar som i snitt svar på 1-2 undersökningar per månad och totalt 12-15 per år. Novus har själva valt detta relativt låga intervall för att personerna som deltar i undersökningar inte skall bli några slags proffs-tyckare utan istället representera hela svenska folket. Vissa konkurrerande undersökningspaneler svarar på ungefär 20 undersökningar i månaden, vilket enligt Novus påverkar tillförlitligheten negativt.

Kundbasen är diversifierad och Novus uppger att de har cirka 700-800 aktiva kunder och är inte beroende av ett fåtal intäktskällor. Det låter ju bra. Bolaget framhäver ofta i presentationer att valår är viktiga då Novus syns extra mycket i media och press men att den finansiella betydelsen inte är lika stor.

Nedan följer våra prognoser för de kommande åren.

Vi skissar på att Novus växer omsättningen ett par procent under innevarande räkenskapsår trots avsaknaden av både riksdagsval och EU-val. Samtidigt räknar vi med att rörelsemarginalen stärkts till 5 procent. Novus finansiella målsättning är 10 procent. Bolaget har varit i närheten av detta några enskilda år. Men snittet är alltså kring 6 procent. En multipel på 9 gånger rörelsevinsten ger en uppsida på 40 procent.

Novus har under de senaste åren delat ut en stor del av vinsten och givet samma utdelning per aktie är direktavkastningen kring 6 procent.

Börsplus slutsats

Novus framstår som ett välskött småbolag. Tillväxtmöjligheterna inom privatsidan är goda. En stor värdekomponent i bolaget är kassan som uppgick till cirka 9 Mkr den 30 juni. Kan Novus kanske göra något förvärv? En multipel på 9 gånger rörelseresultatet ger en uppsida på 40 procent ett par år ut. Det är godkänt.

Fast å andra sidan är likviditeten i aktien väldigt klen. Aktien är i skrivandet stund ned 20 procent för dagen så skall man investera i Novus behöver man ha detta i åtanke. Vi landar i en neutral hållning till aktien.