Job Solution (teckningskurs 30 kr) är ett rekryteringsbolag som hjälper sina uppdragsgivare (arbetsgivaren), att ta fram potentiella kandidater att rekrytera.

Fokus är på högteknologiska branscher där konkurrensen om arbetskraft är hög. Exempelvis ingenjörer inom samhällsbyggnad, infrastruktur och industri. Job Solution har idag en kandidatbank bestående av cirka 30 000 personer.

Intäktsmodellen består av att Job Solution tar betalt i förskott från företagen beroende på hur många intervjuer uppdragsgivare önskar. Job Solution har ingen personal som närvarar under anställningsintervjuerna utan det sköter uppdragsgivaren själv. Konkret slussar Job Solution potentiella kandidater till den tilltänka arbetsgivaren.

Senaste tre åren har bolaget vuxit med 29% per år i snitt. Job Solution grundades år 2015 av bland annat Viktor Rönn som är VD. Rönn är största ägare med 31% av aktierna efter IPO. Styrelseordförande Carl Renman är näst största ägare med 30% av aktierna efter IPO.

Huvudkontoret ligger i Sundbyberg och bolaget har även kontor i Oslo med sex anställda. Totalt har Job Solution 30 anställda.

Bakgrunden till noteringen är att öka bolagets synlighet samt öka möjligheterna till förvärv genom en noterad aktie, som kan användas som betalningsvaluta vid eventuella förvärv. Hittills har Job Solution enbart vuxit organiskt.

Emission på 15 Mkr

Erbjudandet i samband med noteringen uppgår till 15 Mkr och avser i sin helhet nyemitterade aktier. 12,25 Mkr motsvarande 82% av erbjudandet är på förhand säkrat av teckningsåtagare. Däribland VD Viktor Rönn (5 Mkr) samt ordförande Renman (5 Mkr) samt Lennart Ågren via Svea Bank (2 Mkr). Institutionella investerare och allmänheten har företräde framför teckningsåtagarna vid tilldelning. Teckningsåtagarna är därför närmast att betrakta som teckningsgaranter.

Efter emissionskostnader (-1,7 Mkr) tillförs Job Solution 13,3 Mkr. 65% av emissionslikviden skall användas till förvärv. 35% skall användas till organiska tillväxtsatsningar genom etablering av nya kontor, nyrekryteringar och marknadsföring.

Under februari i år delade Job Solution ut 5 Mkr i utdelning. Att bolaget ett par månader senare väljer att ta in 15 Mkr känns lite märkligt. Samtliga befintliga ägare har ingått lock up-avtal avseende 100% av innehavet under 12 månader efter IPO.

Läs mer om aktuella noteringar på IPO-guiden

Job Solution har ökat omsättningen från drygt 1 Mkr vid starten år 2015 till knappt 26 Mkr 2021. Senaste tre åren har rörelsemarginalen pendlat mellan 26-34%. Job Solutions har inga konkreta finansiella mål avseende omsättningstillväxt och rörelsemarginal.

Bolagets målsättning är att dela ut minst 50% av vinsten efter skatt. Job Solution har ambition att växa vidare både organiskt och via förvärv. I första hand är tanken att expandera till länder som Danmark, Finland och Tyskland. Historiskt sett har bolaget inte gjort några förvärv och är därmed oprövade på förvärvsfronten.

Job Solutions affärsidé är kort och gott att förenkla rekryteringsprocessen för bolag som jobbar inom högteknologiska branscher, där konkurrensen om arbetskraft är hög. Job Solution upplever inte att kundernas utmaning är att hålla i intervjuer med respektive kandidat. Utmaningen brukar istället vara att hitta och få rätt kandidat tillräckligt intresserad för att komma till intervjun.

Vidare menar Job Solution att det inte är ett rekryteringsbolag som konkurrerar med uppdragsgivarnas interna HR-avdelning utan Job Solution ser sig som ett komplement och en extra kollega som kan bistå bolaget under processen.

Bolaget får in kunder dels genom traditionell införsäljning då de erbjuder sina tjänster. Dels genom att kunderna kontaktar Job Solution och behöver hjälp med rekrytering.

Job Solution har ett flertal avtal med kunderna som sträcker sig över längre tid och som betalas på abonnemangsbasis. 70% av bolagets intäkter kommer från återkommande kunder medan resterande 30% härrör nya kunder.

Bolaget arbetar med en fast prismodell. Priset beror på hur många medarbetare uppdragsgivarna vill anställda och vilken typ av kravprofil de letar efter, så varierar priset. I snitt anställer Job Solutions kunder en av fyra kandidater som de träffar.

En studie från konkurrenten Manpower Group visade att hela 75% av svenska arbetsgivare har svårt att hitta rätt kompetens. Detta trots pandemin och historiskt hög arbetslöshet.

I Sverige finns nästan 8000 bolag som sysslar med bemanning och arbetsförmedling. Många av dessa är inte några konkurrenter till Job Solution men det är tydligt att det finns många aktörer inom området som helhet.

Det finns flera stora bolag inom bemanning. Antal bolag som omsätter över 100 Mkr och enbart sysslar med rekrytering är få. De flesta konkurrerande bolagen som är specialiserade på rekrytering har under 10 anställda.

Andra större konkurrenter är bolag som Academic Work, Randstad, Adecco, Manpower, Poolia och Jobzone.

Det är generellt ett ungt gäng som driver Job Solution. VD Viktor Rönn är född 1994 medan ordförande Carl Renman är född 1993. Samtliga personer i ledningsgruppen är födda på 1990-talet.

I styrelsen sitter Jonas Bertilsson som tidigare varit VD och ledamot i börsnoterade NetJobs Group. Bertilsson har även arbetat med förvärv på Addnode Group och sitter för tillfället i styrelsen i Moba Networks. Jonas Bertilsson äger 72 000 aktier i Job Solution.

Tredje största ägare är Svea Bank (tidigare Svea Ekonomi) som ägs av Lennart Ågren. Svea Bank är största ägare i medicinteknikbolaget C-Rad samt sjunde största ägare i Betsson.

Ifjol växte Job Solution 71% och intäkterna landade på 25,8 Mkr. Lönsamheten är god och rörelsemarginalen uppgick till 33,8% (26,6). För uppdragsgivarna handlar det stora värdet om att få in rätt kandidater som kan stanna på deras bolag långsiktigt. Så länge Job Solution kan finna rätt typ av kandidater så är värdeskapandet högt och de kan därmed ta ut ett konkurrenskraftigt pris.

Några siffror för utvecklingen under årets första kvartal (Q1 2022) presenteras inte i prospektet. Vi skissar på 16% tillväxt i år och därefter 10-15% tillväxt. Detta är exklusive förvärv.

Vi räknar med en rörelsemarginal på 30% under prognoshorisonten, vilket är i linje med genomsnittsmarginalen senaste tre åren. Rekryterings- och bemanningsbolagen brukar generellt värderas till låga vinstmultiplar. Använder vi en multipel på 7 gånger rörelsevinsten finns 15% uppsida på sikt.

Möjligen kan Job Solution värderas högre än så. Större globala spelare som Manpower och Adecco värderas till omkring 6-7 gånger rörelsevinsten jämförelsevis.

Job Solution har uppvisat fin tillväxt senaste åren. Lönsamheten är god. Frågan är om marginalerna är uthålliga på sikt. Ledningen äger mycket aktier vilket är positivt.

DedicareAnalys

Dedicare: Sätter kassan i arbete

En annan risk är att Job Solution är oprövade på förvärvsfronten. Likviditeten i aktien riskerar att bli klen med tanke på den låga free floaten. Väntetiden från sista teckningsdag till första handelsdag är 14 dagar vilket också är en kortsiktig risk, framför allt när börsklimatet är volatilt.

Rådet blir neutral. Det finns som sagt betydligt större bolag som värderas likvärdigt och som har en längre historik.