IPO-guide till Iconovo och Fluicell

SvD Börsplus siktar på att ha Sveriges bästa och mesta bevakning av börsnoteringar.

Flödet av nya bolag är dock så skiftande att vi inte kan göra fullskaliga analyser av dem alla. För utvalda IPO-er publicerar Börsplus därför ett förenklat analysformat som kommer i två delar.

1. Prospektet granskas enligt Börsplus ramverk ”IPO-guiden”. Fokus är att granska själva noteringen och villkoren för den snarare än själva bolaget. Förutom basfakta som man vill veta om varje börsnotering så söker vi aktivt efter det vi valt att kalla för ”varningsflaggor”. (En varningsflagga är inte en stoppskylt. Även IPO-er med varningsflaggor är ofta värda att teckna.) IPO-guidens granskning syftar till att du som investerare ska slippa ödsla tid på att leta efter basfakta eller slamkrypare i prospektet. Istället kan du lägga fokus på att fundera på själva bolaget och verksamheten.

2. Börsplus reflektioner och magkänsla för börsnoteringen. Det handlar om några korta eller längre reflektioner efter en översiktlig titt på bolaget och värderingen.

IPO-guide till Iconovo

Bolaget i korthet

Lundabolaget grundades 2013, har 11 anställda och utvecklar inhalatorer mot sjukdomar som KOL och astma. Kunderna är företag som sysslar med utveckling av generikaläkemedel. Genom att använda Iconovos produkter ska kundens tid från utveckling till kommersialisering kunna förkortas betydligt. Omsättningen uppgår till cirka 20 Mkr och man gör en liten vinst. Nu ska bolaget noteras på First North och passar på att ta in 40 Mkr i en nyemission. Mer information finns på hemsidan.

Några reflektioner runt Iconovo

Bolaget ger ett gediget intryck. Man kan diskutera saken men vi väljer att se på Iconovo som ett ”förhoppningsbolag”. Det ligger inget negativt i det begreppet mer än ett konstaterande att avkastningsprofilen är av lottsedelkaraktär. Stor risk för stor förlust och liten chans till jackpot.

Det som gör Iconovo till en lottsedel är den höga värderingen på 13 gånger omsättningen. Verksamheten i sig är långt mindre riskabel än flertalet andra förhoppningsbolag.

Iconovo har ju en sympatisk affärsmodell där ett projekt typiskt sett finansieras av läkemedelsbolaget under de första 1–3 åren. Sedan tillkommer eventuella royalties (5–10 procent) baserat på kundens generikaförsäljning.

Iconovo har idag två stora kunder i projektfas. För närvarande räcker det för att gå runt men över tid krävs så klart royaltyintäkter för att verksamheten ska uppnå någon slags stabilitet. Målet är att vinna en ytterligare kund varje år.

En annan målsättning är att projektintäkterna ska motsvara löpande kostnader. Royaltyintäkter blir alltså ren vinst är tanken.

Grundarna har tidigare arbetat med likartad verksamhet på Astra Zeneca. Stort plus för det. Ledning och styrelse kommer äga 43 procent av bolaget post-IPO och de har en relevant lock-up. Också bra. Den enda lilla varningsflaggan är ett lite slarvigt prospekt men det är i sammanhanget en väldigt godartad sak.

Börsplus magkänsla.

Seriöst bolag men högt värderat och med betydande storkundsrisker. Vi kan bolaget för lite för att väga sätta köp men känslan är att detta hör till de bättre kvalitetsbolag i sin sektor. Värderingen är dock (som så ofta förr) så hög att det är oklart om det finns någon större potential på kort sikt och på en börs som är lite skakig.

IPO-guide till Fluicell

Bolaget i korthet

Fluicell är ett Göteborgsbaserat teknikbolag med rötterna i Chalmers Tekniska Högskola. Bolaget har utvecklat en teknologi för att bearbeta och studera enskilda celler. Kunderna finns främst inom läkemedelsutveckling. Man har redan idag färdiga produkter men på utvecklingsstadiet finns också 2D- och 3D-bioprinters. Bolaget går nu till First North och tar in 33 Mkr. Mer information finns på hemsidan.

Några reflektioner runt Fluicell