Fem preferensaktier för utdelningsjägaren

I tider när börsen stormar kan det kännas extra tryggt med preferensaktier och D-aktier som betalar utdelning i vått och torrt.

Man ska inte sticka under stolen med att stigande marknadsräntor är en risk för tillgångsslaget – vars huvudsakliga avkastning bygger på en utdelning som är fast i kronor och ören. På börsen finns dock ett antal alternativ som är bättre konstruerade för att just stå emot detta.

Nedan följer en tabell som bland annat listar direktavkastningen för samtliga noterade preferens- och D-aktier. Efter tabellen pekar vi ut fem aktier vi ser som extra köpvärda just nu.

Nyckeltal för börsens preferens- och D-aktier

Fastpartner Pref – mest stabila preffen

Som med de flesta ränteinstrument är kort löptid en viktig nyckel till att hitta placeringar som står emot stigande räntor. Många preferens- och D-aktier kännetecknas dock av exakt det motsatta – de är att betrakta som ”lån” med evig löptid och därmed extremt räntekänsliga.

Unikt med Fastpartners preferensaktie är just att det är en av få preferensaktier där vi tror chansen för inlösen (det vill säga återbetalning av kapitalet) är hygglig inom de närmsta åren. Bakgrunden till det är att bolaget i slutet av 2019 emitterade D-aktier som för bolaget är fördelaktiga ur ett kreditvärdighetsperspektiv. Tanken är alltså att Fastpartner någon gång i framtiden kan tänkas emittera fler D-aktier för att lösa in resterande preferensaktier.

Om eller när så sker är förstås omöjligt att veta – men det viktiga är att marknaden bedömer “hotet” om inlösen som trovärdigt. Så länge det förblir så lär Fastpartner Pref vara en mycket stabil placering. Vid coronakrisen tappade aktien exempelvis bara drygt 15% jämfört över ett ras på över 30% för OMXS30. Och aktien repade sig redan efter två veckor. Senaste året har den handlats inom det snäva spannet 115 till 121 kronor.

Fastpartner Pref är inte vettig att köpa långt över inlösenkursen 116,67 kronor. Men till nuvarande kurs är det en bra och stabil placering som bör stå emot både börsoro och räntehöjningar bättre än de flesta andra likartade instrument.

NP3 Pref – ett hyggligt alternativ

På samma tema som Fastpartner ser vi NP3 Pref som ett hyggligt alternativ. Vårt huvudspår är inte att denna aktie blir inlöst – men det är inte heller otänkbart. Särskilt inte om bolaget skulle få för sig att gå samma väg som flera andra och ge ut en D-aktie.

Gillar man preferensaktier är NP3 Pref köpvärd under inlösenkursen 35 kronor. Även om den inte är riktigt motståndskraftig som Fastpartner Pref.

SBB D – D-aktie med potential

Säga vad man vill om SBB men Ilija Batljan fortsätter expandera sitt fastighetsbygge i högt tempo och skulle mycket väl kunna bli Sveriges största noterade fastighetsbolag redan i år.

Man kan ha olika syn på vilken skuldsättning bolaget dragit på sig för att finansiera kalaset. Belåningsgrad mätt som finansiell nettoskuld i relation till hela balansräkningen (SBB:s synsätt) är låga 35%. Men med ett stramare synsätt som även inkluderar hybrid- och D-kapital ställt i relation till de tillgångar som faktiskt genererar kassaflöden (främst fastigheter och JV-bolag) landar belåningsgraden snarare närmre 60%.

Vi ska vara tydliga – i ett läge med fortsatt börsturbulens och stigande räntor är D-aktier i allmänhet och SBB D i synnerhet ingen bra placering. Men får vi i stället ett läge där allt tuffar på som tidigare ser vi bäst potential i SBB som är den D-aktie med högst direktavkastning just nu.

Den som däremot tror rejäla räntehöjningar blir verklighet men ändå vill investera i den här sortens instrument bör hålla sig till preferensaktier med chans till inlösen, som Fastpartner eller NP3.

Alm Equity Pref – bostadsutvecklare med växande förvaltning

Det är inte uppenbart att man får tillräcklig kompensation för den extra risken att äga en bostadsutvecklare som ALM Equity (7,2% direktavkastning) jämfört med mer stabila fastighetsägande bolag (6,0% direktavkastning i snitt).

ALM Equity är dock beprövade även i krislägen och har dessutom ambitionen att växa den egna fastighetsförvaltningen. Ska man trots allt köpa preferensaktier i en bostadsutvecklare lutar vi helt klart åt denna.

Quartiers Properties Pref – ett högriskcase

Quartiers Properties är en liten fastighetsutvecklare med verksamhet på spanska solkusten och ett börsvärde kring 300 Mkr.

Bolaget pausade utdelningen på preferensaktien när coronakrisen bröt ut. Stamaktien har dock repat sig och vi noterar att flera insynspersoner köpt preferensaktier i bolaget. Det gäller bland annat ordförande Jörgen Cederholm som under slutet av 2021 köpte 114 800 aktier för omkring 700 000 kronor. Även VD har under samma period köpt preferensaktier för omkring 150 000 kronor. Ingen av dessa har ägt några preferensaktier sedan coronakrisen bröt ut men ökar nu alltså sina innehav igen. Kanske tyder det på att återupptagen utdelning eller annan fördelaktig överenskommelse är tänkbar?

Senaste preferensutdelning betalades i mars 2020. Sedan dess är bolaget förhindrat att genomföra utdelningar som del av villkor mot en extern långivare. Ska utdelning bli aktuellt behöver bolaget ro i land en omstrukturering av balansräkningens skuldsida. Bolagets ambition är att åstadkomma detta under första halvåret 2022. Belåningsgraden i bolaget sägs vara låga 37% mot fastigheternas bedömda marknadsvärden.

Skulle utdelningen återupptas i sin helhet är direktavkastningen 14,6%. Dessutom summerar ej utbetald utdelning uppräknat med 12% straffränta till 10,5 Mkr eller drygt 1,50 kronor per preferensaktie. Vår gissning är att uppsidan i sådant fall är i storleksordningen 50 till 80%.

Vår ”analys” är inte djupare än så och vi ska inte påstå att vi känner till bolagets verksamhet eller nyckelpersoner särskilt väl. Quartiers Properties var ett högriskcase redan före covid-19. Fastighetsutveckling i Spanien är riskabelt och beroende av stark turism, hett bostadsklimat och välfungerande kapitalmarknader. Bolaget är litet och likviditeten i preferensaktien tunn. Med det sagt ger vi ett spekulativt köpråd på Quartiers Properties preferensaktie och följer med intresse vad som händer i bolaget det kommande året.

Villkor och nyckeltal för alla preferensaktier i Pref-guiden