Fem preferensaktier du bör rata

PreferensaktierAnalys

Fem preferensaktier för utdelningsjägaren

Alldeles nyligen tipsade vi om fem preferensaktier vi ser som extra köpvärda just nu, se länk bredvid.

Minst lika viktigt är dock att minimera nedsidan genom att välja bort instrument som av något skäl är mindre attraktiva. Särskilt med tanke på att utdelningen i en preferensaktie är förutbestämd och uppsidan därför begränsad.

Nedan följer en tabell där vi bland annat listar direktavkastningen för samtliga noterade preferens- och D-aktier. Efter tabellen pekar vi ut fem aktier som vi undviker i dagsläget. Gemensamt för samtliga är att de på ett eller annat sätt ger för dålig avkastning i förhållande riskerna vi bedömer finns i bolag eller aktie.

I Affärsvärldens Börsguide kan du läsa mer om vad en preferensaktie respektive D-aktie är för något.

Fler nyckeltal och villkor hittar du i Pref-guiden

Svenska Nyttobostäder Pref – låg direktavkastning till hög risk

En relativt ny preferensaktie som noterades hösten 2020. Svenska Nyttobostäder är starkt sammanlänkat med huvudägaren ALM Equity av vilka man under perioden 2020 till 2025 ska förvärva nyutvecklade hyresbostäder för knappt 12 miljarder kronor.

Till kursen 98 kronor har denna preferensaktie klart lägst direktavkastning av samtliga – 5,1% i skrivande stund. Som främsta stöd till denna höga värdering finns en uttalad ambition från huvudägaren att bolaget ska lösa in preferensaktien till 100 kronor när möjligheten finns.

Vi tror dock det blir svårt för bolaget att mäkta med inlösen i någon större omfattning de närmsta åren. Snarare är planen fram till 2025 att emittera betydligt mer preferenskapital för att finansiera de kommande fastighetsköpen. Det lite knepiga förvärvsupplägget är en risk och det är dessutom mer regel än undantag att bostadsprojekt försenas. Vi tycker inte direktavkastningen på 5,1% kompenserar för riskerna i bolaget. Rådet blir sälj.

Footway Pref – handlas 34% över inlösenkursen

Vi är imponerade av Footway som säljer skor och sportkläder på nätet via ett antal olika sajter. Preferensaktien är dock helt knasigt värderad.

Direktavkastningen på 5,7% är lägre än de flesta stabila fastighetspreffar – trots att Footway går med förlust och saknar säkerhetsmassa av den sort som finns i ett fastighetsägande bolag.

Mest galet är dock att aktien handlas hela 34% över inlösenkursen 105 kronor. I praktiken innebär det att den som köper aktien till kurser kring 140 kronor måste räkna kallt med att inlösen inte sker under de närmsta 20 åren eller så.

En förmildrande faktor är att storägaren Rutger Arnhult äger 150 000 preferensaktier. Även grundaren och VD Daniel Mühlbach äger preferensaktier, totalt 20 000 stycken värda knappt 3 Mkr. Med storägare som äger preferensaktier i ett förlustbolag som behöver kapital vore det självskadebeteende för såväl ägare som bolag att lösa in preferensaktien i nuläget. Men att sätta hoppet till att dessa incitament består under kommande två decennium är förstås galenskap. Rådet blir sälj.

Sdiptech Pref – ett stämmobeslut från 20% haircut

Serieförvärvaren går från klarhet till klarhet och har senaste åren växt över 20% i snitt med rörelsemarginaler nära 15%. Likt Footway handlas dock Sdiptech Pref långt över inlösenkursen 105 kronor. Skillnaden är att Sdiptech är ett lönsamt bolag som faktiskt skulle ha möjlighet att göra slag i saken och lösa in preferensaktien.

Ingen av de tio största stamaktieägarna i bolaget äger preferensaktier. Inte heller personer i ledning eller styrelse äger preferensaktier, annat än för kaffepengar i sammanhanget.

Risken är att stamaktieägarna får för sig att Sdiptech idag kan finansiera sig billigare än den preferensaktie som hängt med sedan bolaget var flera gångar mindre än idag. I så fall är preferensaktien ett stämmobeslut från att tappa 20% av värdet. Att lösa in preffen vore en investering som ger 7,6% årlig avkastning för stamägarna. Det är tänkbart att bolaget har bättre finansieringsalternativ än så idag. Rådet blir sälj.

K2A Pref – finns bättre alternativ

Denna preferensaktie ger lägre direktavkastning än en majoritet av fastighetspreffarna på börsen. K2A är dock till största del en bostadsutvecklare som kanske snarare bör jämföras med ALM Equity som har 1,2 procentenheter högre direktavkastning.

K2A är ett välskött bolag men vi tycker inte potentialen svarar mot riskprofilen i bolaget. Rådet blir att sälja denna preferensaktie med motiveringen att det finns alternativ som är klart bättre sett till risk/reward.

Emilshus Pref – nya preffen nu rimligt värderad

Detta småländska fastighetsbolag noterade en preferensaktie i höstas till kursen 27,60 kronor och en direktavkastning på 7,2%. Det kan jämföras med snittet för fastighetspreffar kring 6,0%.

Aktien har fått en bra start och handlades inom någon månad upp till 32 kronor, som också är inlösenkursen. På den nivån ger aktien en direktavkastning på 6,3%. Det är något över snittet men ganska rimligt sett till bolagets storlek (fastigheter för 4 miljarder kronor) och korta börshistorik.

Vi rekommenderade att teckna preferensaktien vid noteringen. Sedan dess har den gjort ungefär det man kan förvänta sig. Det behöver inte vara fel att fortsätta äga aktien men vi ser bättre möjligheter på annat håll. Vi ger inget säljråd, men sänker härmed rådet på Emilshus Pref till neutral.