Analys Engelska skolan
Engelska Skolan: Inte så likvärdig skola
Internationella Engelska Skolan (69,50 kr) redovisar på morgonen siffror som fortsätter att tyngas av att skolpengen inte alls täcker de kostnadsökningar man haft för lärarlönerna under det senaste året. Rörelsevinsten föll 6 procent senaste kvartalet och den rullande marginalen är nu nere under målnivån på 8 procent. Engelska har tidigare varit ett 9-10 procents-bolag på marginalfronten.
Nu testas om en av de centrala investeringsteserna för välfärdsbolag egentligen håller. En bärande idè är att privata skolbolag, vårdkliniker med mera skapar överavkastning tack var att kostnaderna ersätts i linje med kommunala verksamheters kostnader – samtidigt som man antar (apriori?) att privata anordnare är mer effektiva än offentliga.
För att detta ska gå ihop krävs förstås att systemet faktisk ersätter verkliga kostnader och här brister det, om vi får tro Engelska. Totalkostnad per elev ökar 6,6 procent mot 4,3 procent för skolpeng plus övrig ersättning. De planerar nu ihop med några andra friskolebolag att granska de 25 största kommunernas redovisning på av sina skol- och lokalkostnader – i hopp om att få till en förändring.
| IES Engelska skolan | |||
| Börskurs: | 69,50 | ||
| Antal aktier (miljoner): | 40,1 | ||
| Börsvärde: | 2 783 Mkr | ||
| Nettokassa: | 245 Mkr | ||
| VD | Annette Brodin Rampe | ||
| Styrelseordförande | Per Båtelson | ||
| SvD Börsplus huvudscenario | |||
| 2018E | 2019E | 2020E | |
| Omsättning | 2 300 | 2 484 | 2 683 |
| – Tillväxt | 19% | 8% | 8% |
| Rörelseresultat | 184 | 211 | 228 |
| – Rörelsemarginal | 8,0% | 8,5% | 8,5% |
| Vinst per aktie | 3,58 | 4,11 | 4,44 |
| Utdelning per aktie | 1,00 | 1,25 | 1,50 |
| Direktavkastning | 1,4% | 1,8% | 2,2% |
| Operativt kapital/omsättning | 1% | 1% | 1% |
| Nettoskuld/EBIT | -2,1 | -2,4 | -2,8 |
| P/E | 19,4 | 16,9 | 15,6 |
| EV/EBIT | 13,0 | 10,8 | 9,4 |
| EV/Sales | 1,0 | 0,9 | 0,8 |
Att få lärarlön/skolpeng-kvoten att lösa ut i något som liknar 1,0 skulle hjälpa Engelska Skolan mycket. Vi får se hur det går på den punkten. Framgång är inte given – fråga Capio om Frankrike där kostnaderna i det offentliga har varit, är och förblir markant högre än privata ersättningar. Men Sverige är förvisso inte Frankrike och det är väl tidigt att ge upp hoppet om lika regler.
Några tankar om framtiden:
- Allt talar för att förslaget om vinstbegränsningar inom välfärdsföretag inte går igenom när riksdagen röstar 7:e juni.
- Med 179 000 elever i en kö som tenderar att växa snarare än krympa, så talar mycket för att Engelska Skolan är ett betydlig större företag om några år än idag.
- Det är troligt att löne/skolpeng-kvoten i alla fall inte förvärras från nästa år. Då bör nuvarande marginalnivå kring 8 procent vara en botten som kan hyfsas med några tiondelar kommande år.
Sätt EV/Ebit 12 på vinsten 2020 och det finns viss upsida omän inte så jättestor. Man får dock ett riktigt starkt varumärke på köpet.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
