Analys Edgeware
Edgeware: Ingen vändning
Ännu ett riktigt dåligt kvartal. Intäkterna växer visserligen 24 procent, till 50 Mkr, men det är från en rent katastrofalt svag jämförelsesiffra och Edgeware går nu med förlust i rörelsen. Minus 15 Mkr för kvartalet och ungefär lika mycket på rullande 12 månader.
| Edgeware | |||
| Börskurs: | 14,80 | ||
| Antal aktier (miljoner): | 30,0 | ||
| Börsvärde: | 445 M | ||
| Nettokassa: | 145 M | ||
| VD | Karl Thedéen | ||
| Styrelseordförande | Michael A. Ruffolo | ||
| SvD Börsplus huvudscenario | |||
| 2018E | 2019E | 2020E | |
| Omsättning | 245 | 270 | 296 |
| – Tillväxt | 3% | 10% | 10% |
| Rörelseresultat | -2 | 15 | 36 |
| – Rörelsemarginal | -1,0% | 5,5% | 12,0% |
| Resultat efter skatt | -2 | 11 | 27 |
| Vinst per aktie | -0,06 | 0,37 | 0,90 |
| Operativt kapital/omsättning | 35% | 35% | 35% |
| Nettoskuld/EBIT | 55,5 | -9,4 | -4,4 |
| P/E | -238,8 | 39,5 | 16,4 |
| EV/EBIT | -126,0 | 20,6 | 8,1 |
| EV/Sales | 1,3 | 1,1 | 1,0 |
Tolkningen är att den befintliga kundbas bolaget har är för liten för att generera stabil tillväxt. Det här kvartalet behövde kunderna inte köpa mycket så kallade kapacitetslicenser för att hantera ökad trafik i sina nät – vilket är en av Edgewares mest lönsamma intäktsströmmar. Utan ett bra kvartal på den här punkten verkar bolaget inte gå runt.
Även om nästa kvartal mycket väl kan bli bättre, behöver Edgeware desperat bredda kundbasen för att nå de stabila siffror man siktar på. Ledningen spelar ut två kort här.
Dels görs ett omtag på försäljningen. Mer fokus på Europa där man redan är starka och så jobbar man på att (återigen) få in partners som kan sälja produkterna. Dels har ett nytt produkterbjudande, Origin, tagits fram för mindre kunder som TV-bolag, OTT-aktörer och innehållsägare.
Det låter som rimliga saker men framgången är såklart inte given. Troligen dröjer det en bit in i 2019 innan en eventuell positiv effekt syns. Här och nu är målen om en tillväxt och marginal över 10 respektive 15 procent avlägsna.
Trots att det ser rätt mörkt ut handlas aktien en bit över nivåerna från förra vinstvarningen. Skissar man in att Edgeware rör sig mot sina mål och sätter en halvdan multipel på 12 gånger rörelsevinsten 2020, så är avkastningspotentialen 30 procent.
Givet att bolaget känns mer som ett osäkert förhoppningsbolag än tillväxtcase nu är det kanske inte bra nog för att satsa på. Men vi tror inte på någon genomklappning heller. Tack vare de saftiga bruttomarginalerna (runt 70 procent) finns alltid hög lönsamhet som en möjlighet. Det håller aktien under armarna.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.
