BIMobject: Fortsatt tillväxt

BIMobject (24,40 kr) har fallit tillbaka ordentligt på börsen efter kurstopparna kring 40 kr i somras. Idag kommer bolaget med sin niomånadsrapport. Den verkar inte ge någon omedelbart lyft för kursen, som just nu är ned några procent. Men vi tycker den ändå visar att Malmöbolaget är på spåret.

Bolaget är fortfarande i tidig utvecklingsfas. Det viktiga är att göra BIMs portal för exponering av av byggprodukter i BIM-format till ett måste för branschfolk världen över. Då kan lönsamheten bli stabilt hög i kraft av nätverkseffekter. Man har kommit en bit på den vägen, även om det är långt kvar till svarta siffror.

Några siffror:

Det man då vill se är hög tillväxt för antalet användare av tjänsten och av antalet tillverkare som väljer att exponera sina produkter på portalen. På användarsidan är tillväxten som framgår mycket stark. Det är nära att BIM redan nu infriar årsskiftesmålet att nå 1 miljon användare.

Även antalet tillverkare (produktvarumärken) på plattformen ökar i bra takt liksom antalet nedladdningar. Dessa tre mätetal är vad som enligt Börsplus uppfattning är viktigast för att hålla kolla på utvecklingen för BIMobject. Utöver intäktstillväxten förstås.

BIMobject lyfter dock fram fakturering som viktigt mätetal men Börsplus har tidigare kommit fram till att nettoomsättning ändå är lättast att förstå och följa. Åtminstone för oss. Den stora andelen projekt med oklara och varierande faktureringsvillkor gör det i våra ögon svårt att tolka in jättemycket i faktureringssiffran.

Det räcker ju att en stor projektfaktura hamnar på endera sida kvartalsskifte så blir det stor skillnad. Om man av detta skäl fäster mindre avseende vid fakturering så var Q3 ett bra kvartal där omsättningen var +95 procent (faktureringen var bara +28 procent.). Det var högre tillväxttakt än i Q2.

Dessvärre ökar även kostnaderna i snabb takt. Visserligen helt enligt förväntan, men ändå. Man kan se på kostnaderna och den höga förlusttakten på två sätt. Antingen tycker man att -80 procent i rörelsemarginal är fullständigt fasansfullt och att en sådan aktie omöjligen ska värderas högt. Eller så tar man på sig Silicon Valley-dräkten och räknar om det hela till dollar och då känns en burn-rate på 11 miljoner dollar på årsbasis som fegt och oambitiöst när man har ett bra läge att ta en position som ledande Unicorn på en global megamarknad.

Sammantaget behåller vi uppfattningen att BIM om ett par år kan ligga på en intäktsnivå över 300 Mkr. Sätter man en multipel på 15 gånger den intäktsmassan finns numera en okej uppsida i aktien.

Det hela bygger förstås på att börsen fortsätter att svälja strategin med kortsiktigt stora förluster i syfte att skapa betydande strukturvärden. Börjar det uppstå tvivel kan aktien falla mycket.

Årets utveckling för BIM med supertillväxt i intäkter, användare och nya storägare som EQT ger dock ingen grund för tvivel, utan stärker tvärtom intrycket att något bra är på gång.