Axkid: Är aktien lika säker som produkten?

Axkid (13,65 kr) utvecklar och säljer bilbarnstolar och bältesstolar och har nyligen också testlanserat en barnvagn. Bilbarnstolar och babyskydd för bebisar är bolagets storsäljare som utvecklas under devisen att ”bakåtvänt är säkrast”.

Fördelen med bakåtvända bilbarnstolar är att huvudet vid krock bromsas upp tillsammans med resten av kroppen vilket minskar belastningen på skalle och nacke. Produkterna ska även vara enkla att använda och montera.

Generellt hittas produkterna i mellanprissegmentet i ungefär samma prisklass som varumärken som Britax och Maxi-Cosi men något billigare än exempelvis Besafe och Cybex. Säkerhetsmässigt tycks Axkid prestera relativt väl enligt till exempel Folksams test av bilbarnstolar.

Produkterna säljs via återförsäljare av barnprylar som Lekia, Babyproffsen, Big Baby, Jollyroom med flera. Och även hos vissa handlare av biltillbehör. Lite drygt hälften av försäljningen kommer dock från export utanför Norden oftast genom distributörer.

Axkid grundades i Göteborg 2009 av Tony Qvist och Tony Broberg som båda tidigare arbetat med barnsäkerhet och bilbarnstolar på olika företag. Bolaget noterades 2014 och har sedan dess växt omsättningen från ca 20 Mkr till drygt 80 Mkr i dagsläget. Börsvärdet är ca 130 Mkr.

Tillväxten är kanske det första man hajar till på men faktum är att samma kvartal föregående år var urstarkt och drivet av stora volymer från en enskild exportkund som byggde lager. Med det i åtanke var det inget större fel på dagens rapport.

Bruttomarginalen är något som bolaget jobbat hårt med både när det gäller produktkostnader och prissättning. Marginalen har successivt förbättrats från dryga 20 procent 2015 och tycks nu ha stabiliserats något över 40 procent.

Justerat för förra årets nedskrivning av vissa gamla produktmodeller så försvagades dock resultatet jämfört med det starka jämförelsekvartalet. Till stor del beror detta på den fortsatta tillväxten som kräver allt mer personal.

Under andra kvartalet har bolaget också etablerat ett säljkontor i Storbritannien där resultat inte syns än eftersom etableringen precis kommit på plats.

I absoluta tal är det en klart godkänd rörelsemarginal som ger stöd för att rörelsemarginalen ska fortsätta upp från 2017 års nivå kring 11 procent.

Axkid siktar på 20-30 procents tillväxt per år men senaste åren har man levererat klart bättre än så. Då bolaget fortsätter lansera nya produkter och kunskap om fördelen med bakåtvända bilbarnstolar fortsätter öka tror vi inte det är orimligt att tro på 20 procents tillväxt framöver.

Till exempel är Tyskland enligt bolaget ett av de europeiska länder som kommit längst i utvecklingen mot bakåtvända stolar men där utgör segmentet ändå bara kring 10 procent av marknaden.

Risker saknas förstås inte. Med drygt 130 Mkr i börsvärde är detta ett riktigt småbolag och likviditeten i aktien är ofta usel. Bolaget har drygt 10 anställda så verksamheten är extremt beroende enskilda nyckelpersoner. Det är också extra viktigt att Axkid lyckas vårda sitt varumärke och säkerheten i produkterna om bolaget ska stå sig i den hårda konkurrensen.

Just nu investerar också bolaget i det framtida bilstolssortimentet och det är något som måste bli lyckosamt om aktien ska gå bra. Lansering sker under senare delen av 2019.

Men tror man på scenariot ovan är värderingen inte särskilt ansträngande kring 8 gånger nästa års rörelseresultat (EV/Ebit). Särskilt inte för ett tillväxtbolag med en i grunden konjunkturstabil verksamhet.

På kurser klart under 15 kronor behöver det inte vara fel att köpa en mindre post.

___________________________

• Mejla oss gärna på borsplus@svd.se om du har förslag eller frågor.