Axis: En ljus bild med hög skärpa

Axis (345 kr) är en av Sveriges finaste entreprenörssuccéer i modern tid. Räknar vi produkter till krävande företagskunder, och alltså undantar konsumentorienterade tjänstebolag som Skype, Izettle, Spotify, King och Klarna, så kan vi på rak arm inte komma på något bolag som lyckats bättre de senaste säg 30 åren.

Härom året la Canon bud men 13,4 procent av aktierna fick man inte. 10 procent ägs av den hårdföra aktivistfonden Elliott Advisors och resterande 3 procent handlas på börsen med en ”free float” på 800 Mkr. Man köper alltså en ”småbolagsaktie” men blir delägare i ett ”storbolag” med en omsättning på cirka 10 miljarder kronor per år.

Dagens nyhet är så klart Q3-rapporten. Från den tar vi med oss följande:

• Tillväxt på 20 procent i kvartalet. Eller 13 procent i lokala valutor. Det är bra eftersom branschen plågas av komponentbrist.
• Regionerna Americas och Asia går som tåget men i Europa/EMEA var tillväxten bara 6 procent eller 0 i lokal valuta. Förklaringen uppges vara kopplad till svag marknad och komponentproblem och Axis säger inget om tappade marknadsandelar eller problem med konkurrens.
• Den viktiga bruttomarginalen hålls uppe och rörelsemarginalen stiger till 17 procent i kvartalet.
• Fortsatt hög innovationstakt. Eller vad sägs om AXIS P3717-PLE som vunnit priser som bästa nya produkt på olika branschmässor. Så här beskrivs produkten: AXIS P3717-PLE är en modell med fyra kamerahuvuden i en kamera. Det resulterar i 360 graders panoramaöversikt, eller en kombination av översiktsbilder och inzoomade detaljbilder. Med hjälp av IR-teknik ger kameran skarpa bilder även i mörker. Utrustad med väderskydd kan den användas såväl utomhus som inomhus.
• Antalet anställda ökar relativt snabbt. Risk för marginalpress alltså. Men det är ingen katastrof så länge Axis stärker sin ställning, fortsätter växa och behåller bruttomarginalerna.

Nedan följer Börsplus syn på Axis kommande åren.

Börsplus har skrivit mycket om Axis. Se länk bredvid eller sök i Analysarkiv. Det vi gillar är kombinationen av relativt lågt värderat superföretag som rider på megatrender som digitalisering och säkerhetskrav. Skulle Axis fortfarande vara ett oberoende börsbolag så borde aktien lätt stå i 400 kronor.

Värderingen är alltså tillräckligt låg för att vi ska vara bekväma med den udda ägarbilden. Vi litar tills vidare på att Canon sköter bolaget juste och att Elliott Advisors tids nog kommer tvinga fram ett nytt högre bud.