Africa Energy: Game over?

Africa Energy (0,30 kr) är ett olje- och gasprospekteringsbolag med en andel i en licens med stora gasfynd i Sydafrika.

Bolaget hette ursprungligen Horn Petroleum. Inriktningen var då oljeprospektering i Östafrika. 2015 breddas inriktningen till övriga delar av Afrika. Samma år börsnoterades aktien i Kanada. 2018 noterades bolaget även på First North i Sverige. De senaste åren har bolaget endast varit verksamt i Sydafrika.

Lundinfamiljen har länge varit en tongivande ägare i Africa Energy. Både direkt och via Africa Oil där familjen fram till sommaren 2023 var en stor ägare. Idag äger familjen 10% av Africa Energys aktier. Ryktet säger att innehavet står på Lundins säljlista.

Africa OilAnalys

Africa Oil: Fina tillgångar i riskfyllda länder

Namibiska prospekteringsbolaget Impact är största ägare i Africa Energy med 36%. Africa Oil är näst största ägare med 20%. Africa Oil är även största ägare i Impact med 31% av aktierna.

STRÖMAVHOPP FRÅN BLOCK 11B/12B

Den numera enda tillgången i Africa Energy är 5% av licensen Block 11B/12B i Sydafrika. Inom licensen har två signifikanta fynd av naturgas gjorts.

Africa Energys ägande i Block 11B/12B är igenom holdingbolaget Main Street 1549 varav Africa Energy äger 49%. Main Street äger i sin tur 10% av Block 11B/12B vilket ger Africa Energy en andel om 5%. Africa Energy har dock en option på att förvärva resterande 51% av Main Street mot betalning i aktier.

Två större fynd av gas finns inom licensen. Planen är att börja utvinna dessa fyndigheter och sedan sälja gasen till ett raffinaderi inne vid Sydafrikas kust som kan konvertera gasen till flytande petroleumprodukter som bensin. Ägarna i Block 11B/12B har även haft förhoppningar om att det ska byggas gaskraftverk vid kusten för att tillföra mer välbehövlig elkraft i landet.

Det har tidigare utvunnits stora mängder gas i området. Det finns därför existerande rörledningar in till kusten som via förlängning skulle kunna användas för att transportera gas från 11B/12B.

1 juli kom nyheten att CNR International som äger 20% av licensen vill dra sig ur. Efter beskedet meddelade Africa Energy att de avser stanna kvar som ägare.

Dagen efter rapporterade Bloomberg att även operatören Total med 45% ägarandel planerar att dra sig ur. Anledningen till att Total vill dra sig ur uppges vara att Block 11B/12B är svår geologiskt samtidigt som uppsidan är ganska liten givet den relativt lilla sydafrikanska gasmarknaden.

Om Bloomberg har rätt och Total drar sig ur försvinner projektets operatör. Möjligtvis skulle den sista delägaren Qatar Energy kunna ta över. Även om det skulle bli så kommer operatörsbytet att innebära ett stort avbräck för projektet.

Om både CNR och Total drar sig ur kommer de kvarvarande licensägarna att få öka sina ägarandelar i Block 11B/12B proportionerligt mot sitt befintliga ägande. Qatar Energy som idag äger 25% skulle få 71% och Main Street 29%.

SVÅRARE FINANSIERING

Africa Energys andel i Block 11B/12B kommer därmed att stiga till drygt 10%. Africa Energy har dock ett aktieägaravtal i Main Street som innebär att Africa Energy finansierar Main Streets andra delägares investeringar i Block 11B/12B. Africa Energy kommer alltså framåt att behöva finansiera 29% av de totala investeringarna i Block 11B/12B jämfört mot 10% tidigare.

Africa Energy har sedan 2020 haft en option om att köpa ut partnern i Main Street mot aktier men har ännu inte nyttjat optionen.

Vid utgången av Q1 hade Africa Energy endast 1,7 MUSD i kassan. Det borde räcka till något år eller två för att täcka Africa Energys egna löpande kostnader men räcker inte långt för att ta block 11B/12B vidare. Africa Energy finansieras genom ett konvertibelt lån från huvudägarna.

Frågan är om någon vill stoppa in pengar i Africa Energy nu när CNR och förmodligen även Total överger sitt ägande i Block 11B/12B.

SLUTSATS

Vi tror att risken är överhängande för att Africa Energy inte överlever det kommande året. En rimlig tolkning av att CNR och att sannolikt även Total överger sitt ägande i 11B/12B istället för att sälja är att licensen inte betingar något värde att tala om. Hela värdet i Africa Energy är nu sannolikt borta.

Vårt råd blir att sälja. Risken är att aktierna blir värdelösa.

Ägandet i Africa Energy är inte någon viktig tillgång i Africa Oil. Africa Energys kollaps påverkar således inte vår syn på Africa Oil.