Cinnober

Skördetiden närmar sig

Cinnobers resultat tyngs i år av stora investeringar. Skördetiden för Boat väntar dock nästa år och på lite längre sikt hägrar potentialen inom clearing för banksektorn.
13 september 2017 18:00

KÖP Fintechbolaget Cinnober, verksamt inom riskhantering, clearing och andra finansiella tjänster, är åter inne i en spännande tillväxtfas med produkter inom två nya ­affärsområden: Boats rapporteringstjänster och Client Clearing. Vår tidigare köprekommendation gick i mål redan i höstas, men aktien är fortsatt köpvärd inför ett spännande 2018.

Det nya regleringsverket Mifid II träder i kraft i januari 2018. Dotterbolaget Boat är i nuläget ensamt om att erbjuda rapportering av samtliga tillgångsslag. Imponerande är att Cinnober redan har skrivit avtal med 350 kunder. Merparten av utvecklingskostnaderna är tagna samtidigt som intäkterna visar sig först när det nya regelverket träder i kraft i januari nästa år. Att det kommer bli en flygande start lär inte bli någon överraskning, men hur stora intäkterna kan bli är fortfarande belagt med viss osäkerhet.

Client Clearing är ett nystartat dotterbolag och riktar i första hand in sig på banker som agerar mellanhand. Enligt vd Veronica Augustsson är marknaden många gånger större än den som bolaget adresserar i dag. Utvecklingen kommer dock initialt kräva stora kostnader, vilka finansieras av den riktade emissionen på 180 miljoner kronor under första kvartalet. Tanken är att dotterbolaget ska vara en avknoppningskandidat om 24 månader. Inom en femårs­period är det inte omöjligt att detta dotterbolag kan bli lika stort som Cinnober i dag.

Nuvarande investeringsintensiva period tynger dock rörelseresultatet kortsiktigt. Cinnober kapitaliserar inte sina utvecklingskostnader, vilket skymmer den synliga vinsten. Kortsiktigt kan tredje och fjärde kvartalet möjligen bjuda på bättre ingångsläge, då även de kommer tyngas av höga kostnader för de nya dotterbolagen. Första kvartalet 2018 kommer dock bjuda på en första indikation på hur stort Boat kan bli.

Andelen återkommande intäkter är hög och utgjorde hela 70 procent av omsättningen under första halvåret. Hävstången i resultatet är betydande och på sikt förväntar vi oss att Cinnober når mjukvarumarginaler överstigande 20 procent. Mycket av marginaluppsidan syns dock redan i värderingen. Men potentialen i bolagets produkter är hög och antalet spännande fintech-aktier på Stockholmsbörsen är obefintligt. Aktien är köpvärd upp till 100 kronor på ett års sikt, motsvarande mjukvarumässiga ev/ebit 20 på vår prognos.

Cinnober
Dela:

Kommentera artikeln

I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.

Grundreglerna är:

  • Håll dig till ämnet
  • Håll en respektfull god ton

Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.

OBS: Ursprungsversionen av denna artikel publicerades på en äldre version av www.affarsvarlden.se. I april 2020 migrerades denna och tusentals andra artiklar över till Affärsvärldens nya sajt från en äldre sajt. I vissa fall har inte alla delar av vissa artiklar följt på med ett korrekt sätt. Det kan gälla viss formatering, tabeller eller rutor med tilläggsinfo. Om du märker att artikeln verkar sakna information får du gärna mejla till webbredaktion@affarsvarlden.se.