Pärla på Aktietorget
KÖP.
Bland alla spekulativa bolag på Aktietorget finns det några få guldkorn. Ett av dem är välskötta teknikkonsulten Eurocon, ett bolag som växt med 14 procent i genomsnitt sedan 2000 och som inte redovisat ett negativt rörelseresultat ett enda år sedan starten 1990.
Aktien fick en köprekommendation i början av september i fjol i Affärsvärlden nummer 36/2016. Sedan dess har aktien stigit med över 40 procent.
Innevarande år har utvecklingen varit stark, drivet av god efterfrågan från Eurocons största segment: skogs- och gruvindustri. Omsättningen ökade under årets första nio månader med 9 procent och rörelsemarginalen nådde nära 12 procent, justerat för en positiv engångspost under tredje kvartalet.
I början av oktober förvärvades Växjöbaserade KLT Konsult, som omsätter omkring 45 miljoner med en lönsamhet ungefär i linje med Eurocon. Beroende på eventuell tilläggsköpeskilling landar prislappen på ev/ebit 6–8 gånger, inget dumt pris på en välskött liten teknikkonsult.
KLT kommer att påverka Eurocons räkenskaper positivt från fjärde kvartalet. Nästa år, när KLT ingår hela året, bör Eurocons omsättning nå omkring 300 miljoner och rörelsemarginalen hamna kring 11–12 procent. Obelånade Eurocon handlas då till ungefär ev/ebit 9, ingen hög värdering för ett välskött tillväxtbolag som dessutom kan bjuda på en direktavkastning kring 4 procent.
Givet den starka konjunkturen och Eurocons exponering mot de cykliska skogs- och gruvsegmenten finns det självklart frågetecken kring uthålligheten i Eurocons rörelsemarginal. I ett tioårsperspektiv har dock marginalen snittat på 9,5 procent, så även med en normaliserad lönsamhet är ev/ebit inte högre än knappt 11.
Den dåliga likviditeten i aktien gör Eurocon olämplig för kortare affärer. Men på en allt dyrare börs framstår Eurocon fortsatt som ett utmärkt alternativ för den långsiktiga portföljen.
I takt med att bolaget växer till sig kommer säkert en flytt till Stockholmsbörsen att hamna på agendan inom några år, och då lär aktien hamna på institutionernas radar med uppvärdering som följd. En bra parallell är underleverantören AQ Group, en annan Affärsvärlden-favorit. Köprådet i Eurocon upprepas således.
Kommentera artikeln
I samarbete med Ifrågasätt Media Sverige AB (”Ifrågasätt”) erbjuder Afv möjlighet för läsare att kommentera artiklar. Det är alltså Ifrågasätt som driver och ansvarar för kommentarsfunktionen. Afv granskar inte kommentarerna i förväg och kommentarerna omfattas inte av Affärsvärldens utgivaransvar. Ifrågasätts användarvillkor gäller.
Grundreglerna är:
- Håll dig till ämnet
- Håll en respektfull god ton
Såväl Ifrågasätt som Afv har rätt att radera kommentarer som inte uppfyller villkoren.