Aktieväljarbarometern tyder på att Novus Group håller kursen

Aktietorgsnoterade Novus Group är mest känt för sin produkt Väljarbarometern där den politiska opinionen mäts löpande och varje promilles upp- eller nedgång kan föranleda något slags politisk analys eller synpunkt.

Novus Group expertis handlar om att göra breda undersökningar där man mäter uppfattningar och åsikter om partier och politik eller ännu oftare produkter eller företag. Novus Group lägger stor vikt vid att öka analysinnehållet i sina undersökningar så att man bidrar till att tolka och förädla informationen som samlas in. Däremot är Novus Group inte inne på att analysera själva substansen (eller bristen därpå) i exempelvis partipolitiken utan expertisen ligger i själva undersökningen.

Med det sagt är ändå Novus Groups vd Torbjörn Sjöström en oerhört vanligt förekommande kommentator så fort politiska opinionsundersökningar är på tapeten. Torbjörn Sjöström är son till Novus grundare och huvudägare och är tillsammans med sin familj helt dominerande majoritetsägare.

Novus Group är ett mellanstort bolag i branschen och omsätter i dagsläget cirka 40 Mkr med branschtypisk lönsamhet som pendlar mellan 0–8 procents marginal. Svängigheten handlar dels om mandatperioder och konjunktur men också om säsonger. Grafiken nedan visar just detta samt SvD Börsplus ”förväntningar” på framtiden för Novus de kommande åren. Citationstecknen runt förväntningar motiveras av att vi egentligen förväntar oss mer svängighet men att en realistisk långsiktig förväntan på Novus är att man i snitt kan ligga kvar på 5 procents marginal, vilket alltså är den historiska snittmarginalen.

Viktigt att veta är att Väljarbarometern och övriga publika opinionsundersökningar absolut inte är Novus Groups huvudaffär. Både omsättning och potentiell lönsamhet är mycket högre på undersökningar som syftar till att användas för ”invärtes bruk”. Det kan handla om politiska partier eller organisationer som vill känna av vart vindarna blåser men ännu oftare (kanske 80 procent eller mer av omsättningen) är det företag som gör undersökningar av helt kommersiella skäl. Exempelvis hur folk ser på ett visst varumärke eller inställningen till olika tjänster eller som underlag inför något affärsutvecklingsbeslut.

Titta gärna på den färska filmen nedan om du vill få en bättre känsla för hur vd Torbjörn Sjöström beskriver firman.

Här framgår att Novus satsar väldigt mycket på att kliva fram kompetensmässigt och öka inslaget av kvalificerad konsulttjänst och minska den relativa betydelsen av att ringa upp tusentals människor och få dem att svara på enkäter.

Samtidigt genomgår undersökningsbranschen stora förändringar där inte minst teknikutvecklingen med begrepp som ”big data” och olika digitala lösningar vinner mark.

Novus Groups strategi för att möta detta är att öka inslaget av avancerad rådgivning. Det kanske är rätt väg för Novus men det lägger ett ganska tydligt tak för hur värdefull aktien kan bli.

På skalan mellan ”avancerad konsult” och ”digital produkt” är det bolaget med en digital produkt som, allt annat lika, kan uppnå den högre värderingen.

Ovan ser ni SvD Börsplus huvudscenario för Novus Group. En ganska stabil resa och en helt rimlig värdering kan man säga.

Novus sitter helt klart på strukturvärden som gör att man kan ha en relativt hög värderingsmultipel (vi tycker 10–12 gånger rörelseresultatet är tänkbart även om börsvärdet är så lågt som 32 Mkr).

Omvandlingstrycket i branschen samt det höga inslaget av telefonenkäter gör att vi bedömer det som väldigt svårt för marginalen att varaktigt bli tvåsiffrig. Men i ett optimistiskt scenario kan man tänka sig exempelvis 7 procents marginal och lite högre tillväxt. Då är Novus Group en rätt intressant aktie.